五大光伏龍頭半年巨虧170多億元，誰在增虧？誰的血條更厚？

　　澎湃新聞?dòng)浾?楊漾

　　光伏行業(yè)下行周期已持續(xù)七個(gè)季度，仍未沖破黎明前的黑暗。近日披露的半年報(bào)顯示，通威股份(600438.SH)、隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)今年上半年合計(jì)凈虧損172.64億元，除隆基外，其余五家企業(yè)均創(chuàng)下各自歷史同期最大虧損。

　　上半年，中國光伏行業(yè)在短期搶裝熱潮、長期產(chǎn)能出清不暢、全球貿(mào)易格局重構(gòu)的復(fù)雜態(tài)勢之下艱難前行。全球新增光伏裝機(jī)規(guī)模雖持續(xù)增長，但供需嚴(yán)重失衡的硬傷沒有顯著改善，制造端全面承壓，電池、組件產(chǎn)量增速降至15%以下，多晶硅、硅片甚至出現(xiàn)負(fù)增長。各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下探至歷史低點(diǎn)，開工率低位運(yùn)行。

　　多晶硅全球市占率30%、電池片銷量全球第一、組件出貨全球第五，在產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)的深度布局令通威股份受傷最深。在行業(yè)上行周期，通威的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢比單一環(huán)節(jié)的成本優(yōu)勢更大，但當(dāng)行業(yè)形勢逆轉(zhuǎn)，甚至全面進(jìn)入低于成本價(jià)的至暗時(shí)刻，一體化布局越徹底、身上包袱越重。

　　財(cái)報(bào)顯示，通威股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入405.09億元，同比下降7.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損49.55億元。產(chǎn)能產(chǎn)量方面，截至6月底，該公司擁有高純晶硅年產(chǎn)能超90萬噸、太陽能電池年產(chǎn)能超150GW、組件年產(chǎn)能超90GW，上半年多晶硅銷量16.13萬噸、電池銷量49.89GW、組件銷量24.52GW。

　　“產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格在供需失衡的重壓下持續(xù)低迷，光伏行業(yè)仍處于全面虧損的局面。”硅片和組件雙龍頭隆基綠能在半年報(bào)中寫道。

　　上半年，隆基綠能實(shí)現(xiàn)硅片出貨量52.08GW(對(duì)外銷售24.72GW)，電池組件出貨量41.85GW(其中組件出貨量39.57GW)，但受光伏行業(yè)主要產(chǎn)品市場銷售價(jià)格跌破行業(yè)成本線的競爭環(huán)境影響，導(dǎo)致經(jīng)營虧損、增量不增收。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入328.13億元，同比下降14.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損25.69億元，較上年同期減虧26.61億元，主要受益于運(yùn)營提效促進(jìn)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用大幅下降，以及資產(chǎn)減值損失的大幅減少。

　　隆基綠能硅片業(yè)務(wù)上的持續(xù)失血，在另一硅片龍頭TCL中環(huán)身上有更集中的體現(xiàn)。

　　半年報(bào)顯示，TCL中環(huán)光伏硅片產(chǎn)品的毛利率為-23.74%，較上年同期進(jìn)一步惡化。該公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.98億元，同比減少17.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損42.42億元，同比減少38.48%。

　　天合光能交出自上市以來的首份虧損中報(bào)。上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入310.56億元，同比減少27.72%；歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損29.18億元，較上年同期減少654.47%，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損29.56億元，較上年同期減少843.33%。

　　報(bào)告期內(nèi)，天合光能組件出貨量超32GW，其中國內(nèi)占比略超50%，歐洲占比略超25%，亞太地區(qū)11%-12%，中東約8%。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)累計(jì)出貨超12GWh。

　　同期，晶澳科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入239.05億元，同比下降36.01%；歸母凈利潤虧損25.80億元，上年同期虧損8.74億元，虧損擴(kuò)大。不過分季度看，二季度虧損幅度明顯收窄，環(huán)比減虧超40%，毛利率改善明顯。上半年該公司電池組件出貨量33.79GW(含自用119MW)，其中組件海外出貨量占比約45.93%。

　　澎湃新聞注意到，多家企業(yè)在半年報(bào)中提示風(fēng)險(xiǎn)，盡管光伏反內(nèi)卷曙光乍現(xiàn)，但行業(yè)的寒意，還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　通威股份表示，主要光伏企業(yè)均已陷入較長時(shí)間的虧損，落后產(chǎn)能出清不可避免。但若供需矛盾長期無法緩解，行業(yè)主要企業(yè)及公司均可能面臨嚴(yán)峻的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前行業(yè)各方已經(jīng)充分意識(shí)到光伏行業(yè)整體面臨的陣痛，并在持續(xù)通過多種途徑嘗試解決行業(yè)困境。

　　隆基綠能稱，目前行業(yè)“反內(nèi)卷”共識(shí)已經(jīng)形成，具體方案尚未出臺(tái)，企業(yè)短期內(nèi)可能仍將面臨經(jīng)營壓力。

　　天合光能認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)已進(jìn)入深度調(diào)整期，前期投產(chǎn)的落后產(chǎn)能及部分競爭力落后的企業(yè)已開始出清。但若未來產(chǎn)能調(diào)整速度或下游應(yīng)用市場增速不及預(yù)期，仍可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不合理下跌、企業(yè)盈利下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　TCL中環(huán)在業(yè)績會(huì)上表示，展望下半年，光伏行業(yè)供需波動(dòng)及不確定性仍然存在。多個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)格有所回升，但行業(yè)還需要一定的時(shí)間和過程去消化。

　　據(jù)國家能源局近日披露的月度裝機(jī)數(shù)據(jù)，7月份國內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模11.64GW，環(huán)比下降18.9%，同比降低44.7%，創(chuàng)2025年以來新低。

　　在搶裝潮和囤貨潮之后，8月、9月的裝機(jī)數(shù)據(jù)，不容樂觀。拼血條時(shí)代，只有手頭的現(xiàn)金多、負(fù)債少、成本控制能力強(qiáng)的企業(yè)，才能活到最后。

　　據(jù)澎湃新聞梳理，以期末貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)余額來看，五家企業(yè)中通威股份和隆基綠能的在手彈藥最為充沛，分別高達(dá)332.29億元、287.69億元。晶澳科技的期末貨幣資金達(dá)260.75億元，天合光能的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)余額合計(jì)達(dá)到223.45億元。背靠TCL集團(tuán)資源的TCL中環(huán)雖出現(xiàn)巨虧，但擁有明顯的收購意圖，其高管在業(yè)績會(huì)上表示擁有現(xiàn)金流和資金儲(chǔ)備，有能力和條件適時(shí)參與行業(yè)洗牌期的并購。