近日，中國人壽、平安人壽、太平洋人壽等相繼發(fā)布公告，宣布自2025年9月起，其新售普通型人身保險產(chǎn)品的預(yù)定利率將由現(xiàn)行的2.5%下調(diào)至2.0%。這一調(diào)整標(biāo)志著保險行業(yè)正式邁入預(yù)定利率“2.0時代”。這一變化也讓消費(fèi)者手中的“老保單”價值凸顯，本文將從定價機(jī)制切入，解析此次調(diào)整對行業(yè)、消費(fèi)者決策的深層影響。

　　什么是預(yù)定利率？簡單理解就是確定保費(fèi)使用的折現(xiàn)率

　　預(yù)定利率是保險產(chǎn)品定價的核心參數(shù)，即計算保費(fèi)時使用的折現(xiàn)率。

　　對于保險購買者而言，在保障利益相同的情況下，預(yù)定利率越高，保費(fèi)就越便宜，反之，預(yù)定利率越低，保費(fèi)就越貴，并且由于次方效應(yīng)，長期限的保險產(chǎn)品保費(fèi)對預(yù)定利率非常敏感。保險產(chǎn)品一經(jīng)售出，保費(fèi)、利益就鎖定了，相當(dāng)于鎖定了整個保險期間的預(yù)定利率。

　　預(yù)定利率下行通道對保費(fèi)有什么影響？相同責(zé)任下，新產(chǎn)品保費(fèi)大幅上漲

　　預(yù)定利率的下調(diào)對保費(fèi)的影響可以用一個簡單的例子來說明：假設(shè)一份終身重疾險，身故或重疾賠付保額10000元，保費(fèi)一次性交，基于疾病發(fā)生率數(shù)據(jù)，預(yù)期賠付的平均時點假定在20年。精算師會用“貼現(xiàn)法”計算當(dāng)前1萬賠付金額對應(yīng)的保費(fèi)——把未來賠付額，按預(yù)定利率折回現(xiàn)值。

　　保費(fèi)=未來賠付額10000/(1 + 預(yù)定利率)^年數(shù)20

　　當(dāng)預(yù)定利率從3.5%降至2.0%，每下降0.5%，獲得相同保障需要支付的保費(fèi)上漲大約10%。簡單估算，23年及以前定價利率3.5%的產(chǎn)品，要想在如今2.0%時代再獲得一樣的保障，保費(fèi)大幅上漲約30%。

　　公開的行業(yè)產(chǎn)品費(fèi)率數(shù)據(jù)，也印證了這樣的規(guī)律：預(yù)定利率每下調(diào)0.5%，以典型重疾險為例，同系列產(chǎn)品預(yù)定利率切換升級時，保費(fèi)漲幅約在6%~17%。

　　預(yù)定利率為什么雙雙叕叕下調(diào)？這是市場利率下行通道下的必然之舉

　　對于保險公司而言，產(chǎn)品的預(yù)定利率是基于銷售當(dāng)時對未來投資收益率的預(yù)判審慎確定的。一般而言，保險產(chǎn)品的賠付現(xiàn)金流主要分布在中后期，而保費(fèi)在前期收取，累積的保費(fèi)需要進(jìn)行投資，以滿足中后期賠付的需要。預(yù)定利率代表產(chǎn)品在投資上盈虧平衡的長期剛性“成本率”。若將來實際投資收益低于預(yù)定利率，保險公司將面臨“利差損”風(fēng)險。90年代高利率時期(央行基準(zhǔn)利率達(dá)10.98%)，市場上有產(chǎn)品的預(yù)定利率高達(dá)9%以上，隨著此后20年實際投資收益率的回落，這批高利率保單成為了保險公司的沉重負(fù)擔(dān)。

　　因此，當(dāng)市場收益率處于持續(xù)下行通道，未來投資收益率的預(yù)判降低，新產(chǎn)品的預(yù)定利率必定要隨之下降，這樣“成本率”才是合理可支撐的。

　　過往10年，在監(jiān)管的統(tǒng)一規(guī)范下，普通型產(chǎn)品的預(yù)定利率上限與市場利率呈現(xiàn)了協(xié)同的趨勢。

　　自2013年費(fèi)率市場化改革以來，普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限為3.5%，直至2023年8月，為應(yīng)對市場利率的持續(xù)下行，通過統(tǒng)一指導(dǎo)的方式，預(yù)定利率上限從3.5%下調(diào)至3.0%，預(yù)定利率下調(diào)通道正式開啟。

　　僅時隔1年，2024年9月，隨著市場利率的快速下行，監(jiān)管下發(fā)《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機(jī)制的通知》，規(guī)定普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限進(jìn)一步下調(diào)至2.5%。

　　2025年1月，為進(jìn)一步防范利差損風(fēng)險，行業(yè)在監(jiān)管規(guī)范下正式建立了預(yù)定利率與市場利率掛鉤的動態(tài)調(diào)整機(jī)制，預(yù)定利率的切換機(jī)制從此步入了與市場更緊密協(xié)同的新時代。

　　該機(jī)制規(guī)定，若普通型人身保險產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值連續(xù)兩個季度高于“預(yù)定利率研究值”25個基點及以上，則必須下調(diào)新產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值。2025年第二季度研究值已降至1.99%，當(dāng)前普通型產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.5%，已經(jīng)連續(xù)兩個季度高于預(yù)定利率研究值25個基點，因而再次觸發(fā)了預(yù)定利率下調(diào)條件，2025年9月起降至2.0%。

　　預(yù)定利率持續(xù)下行通道下，存量保單更有價值？存量保單一路躍升為稀缺資產(chǎn)

　　需特別明確的是，預(yù)定利率下調(diào)只適用于新產(chǎn)品，對于已售出的3.0%、3.5%乃至更高預(yù)定利率的存量產(chǎn)品，銷售時的預(yù)定利率是貫穿保險合同始終的“剛性”成本，不能因為銷售后實際投資的變化就調(diào)整利益或者保費(fèi)，轉(zhuǎn)嫁給保單持有人。客觀上，這也對保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力構(gòu)成了嚴(yán)峻考驗。

　　而硬幣的另一面，從老保單持有人的角度，由于預(yù)定利率是鎖定的，隨著市場利率的下行，在當(dāng)下的市場環(huán)境，想要再購買一樣的保障，需要付出更高的保費(fèi)，所以老保單的“市場價值”是一路上揚(yáng)的。這就好比前些年購買的國債，隨利率下降，市場價值不斷走高。

　　這個時候如果退保，將產(chǎn)生不可挽回的損失，不僅放棄了未來數(shù)十年高鎖定利益帶來的保費(fèi)優(yōu)勢，重新投保時除了面臨更高保費(fèi)外，還有更嚴(yán)格的核保條件。

　　如今，非法代理誘導(dǎo)退保已成為行業(yè)問題，其打著“全額退�！钡恼T餌騙取手續(xù)費(fèi)的行為，使消費(fèi)者面臨不可挽回的資金損失及喪失保障的風(fēng)險，是“精心設(shè)計的騙局，是道德淪喪的欺詐”！

　　存量保單的預(yù)定利率優(yōu)勢與保障功能具有不可替代性，盲目退�？赡苡绊懠彝ソ】当Ｕ虾拓攧�(wù)安全，這里小編也再次呼吁消費(fèi)者回歸保險的風(fēng)險保障本質(zhì)，理性評估保單價值，珍惜存量高預(yù)定利率保單，守護(hù)好抵御未來健康風(fēng)險與利率波動的重要資產(chǎn)。