基金“買手”增配權(quán)益資產(chǎn)，超九成公募FOF年內(nèi)收益轉(zhuǎn)正

　　隨著A股市場不斷走高，公募FOF紛紛增加權(quán)益配置比例，這類產(chǎn)品收益迎來反彈。

　　第一財經(jīng)據(jù)Wind統(tǒng)計，截至8月18日，全市場超95%的公募FOF產(chǎn)品(不同份額分開計算，下同)年內(nèi)收益為正，其中年內(nèi)收益率突破20%的FOF約36只產(chǎn)品，部分聚焦港股創(chuàng)新藥、科技板塊的FOF領(lǐng)跑市場。

　　與此同時，部分重倉債券型基金的FOF仍面臨壓力，行業(yè)清盤現(xiàn)象也還在持續(xù)。

　　滬上一位基金行業(yè)人士對記者稱，近年來，F(xiàn)OF基金經(jīng)歷了業(yè)績不佳、規(guī)模大縮水，不少FOF產(chǎn)品退出市場或在清盤邊緣掙扎。如今在權(quán)益市場機(jī)遇與風(fēng)險并存的背景下大部分FOF業(yè)績回暖反彈。但長期看，這類產(chǎn)品仍處在“專業(yè)化、差異化”轉(zhuǎn)型過程中，被稱為基金買手的FOF仍需用持續(xù)的穩(wěn)健業(yè)績來驗(yàn)證業(yè)績可持續(xù)性。

　　​​FOF收益回暖​，重倉港股創(chuàng)新藥、科技板塊漲勢領(lǐng)先​

　　具體看來，這輪公募FOF收益回暖得益于持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　去年以來，受權(quán)益市場震蕩、債券市場“資產(chǎn)荒”等因素影響，多數(shù)FOF以配置純債基金、同業(yè)存單指數(shù)基金為主，主打“穩(wěn)收益”。

　　但今年二季度起，隨著A股科技、消費(fèi)板塊反彈，港股創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等成長賽道強(qiáng)勢回升，部分FOF管理人果斷調(diào)倉，將權(quán)益類基金占比提升，部分產(chǎn)品也增加了股票倉位。

　　以年內(nèi)收益最多的國泰行業(yè)輪動A為例，截至今年上半年，該基金重倉的股票型基金占比99%，較一季度末的88%，權(quán)益?zhèn)}位提升了11個百分點(diǎn)。

　　同樣提高權(quán)益?zhèn)}位的還有工銀養(yǎng)老2050Y，該基金年內(nèi)收益為26.5%，截至今年上半年，該基金配置的股票占資產(chǎn)配置的7.45%，而去年底該基金股票倉位為0。另外，截至上半年末，這只FOF的重倉基金中，股票型基金占比60.8%，對比一季度末，這一比例為28%。同期，債券型基金占比由37.5%減少到16.7%。

　　對比來看，去年同期僅有不到20%的FOF實(shí)現(xiàn)正收益，且業(yè)績最好的FOF產(chǎn)品年內(nèi)收益率不足4%。

　　“上半年我們觀察到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善、政策對科技創(chuàng)新的支持力度加大，因此逐步減倉利率債基金，”某頭部公募FOF基金經(jīng)理對記者稱，同時也增配了港股創(chuàng)新藥ETF聯(lián)接基金、半導(dǎo)體主題主動權(quán)益基金，整體看權(quán)益資產(chǎn)的彈性彌補(bǔ)了債市的階段性調(diào)整。

　　​​分化加大，清盤壓力仍存

　　相比之下，重倉純債基金、同業(yè)存單基金的FOF的業(yè)績則跑輸同類產(chǎn)品。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，年內(nèi)收益排在末位的FOF中，多數(shù)權(quán)益?zhèn)}位較低，同時年內(nèi)收益小于1%的FOF中，也多數(shù)為債券型FOF基金或偏債混合型FOF基金。

　　例如目前唯一年內(nèi)收益告負(fù)的中銀證券慧澤平衡3個月持有A和C，截至上半年末配置的債券占凈值比例約5%，同時重倉基金中，債券基金占比高達(dá)79.5%。

　　此外，包括南方浩升穩(wěn)健優(yōu)選6個月持有、國泰君安善怡穩(wěn)健六個月持有A、創(chuàng)金合信宜久來福3個月持有C等，且這些基金的合計規(guī)模甚至不足5000萬元。

　　值得注意的是，在收益分化的背景下，F(xiàn)OF清盤現(xiàn)象也還在持續(xù)。

　　年內(nèi)仍有一批FOF基金因規(guī)模過小面臨清盤風(fēng)險。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，年內(nèi)已有19只公募FOF發(fā)布清算報告，較去年同期增加8只；其中，規(guī)模不足5000萬元的“迷你基”不在少數(shù)。

　　站在當(dāng)前時點(diǎn)，多家公募機(jī)構(gòu)表示，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化、權(quán)益市場估值處于歷史低位，F(xiàn)OF的權(quán)益配置比例有望進(jìn)一步提升，但策略將更趨差異化。同時公募FOF產(chǎn)品面臨規(guī)模增長困難的壓力也并未消除。

　　上述基金行業(yè)人士表示，近年來FOF產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量持續(xù)增長，但部分產(chǎn)品定位模糊，既想做‘穩(wěn)健型’又想博取高收益，導(dǎo)致業(yè)績與投資者預(yù)期錯配。疊加今年權(quán)益市場回暖，資金向業(yè)績好、規(guī)模大的FOF集中，迷你FOF的生存空間被進(jìn)一步壓縮。而對于債基配置，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為仍需保留“壓艙石”作用。純債基金在平滑波動、提供流動性方面不可替代，但會選擇久期更短、信用等級更高的品種，避免過度暴露于利率風(fēng)險。

　　“FOF的收益分化本質(zhì)是底層資產(chǎn)的分化。FOF專業(yè)買手定位需要時間驗(yàn)證。”上述基金經(jīng)理對記者稱，權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會要求FOF管理人具備更敏銳的板塊輪動判斷能力，而單純依賴債基的策略已難以為繼。投資者也應(yīng)更關(guān)注管理人的資產(chǎn)配置能力、歷史業(yè)績穩(wěn)定性及底層基金篩選邏輯。對于規(guī)模過小、運(yùn)作時間不足1年的FOF，需警惕流動性風(fēng)險。

　　作者：齊琦