中新經(jīng)緯8月15日電 (付健青 董湘依)A股經(jīng)歷了一日調(diào)整后，再度發(fā)起沖鋒。

　　超4600股上漲

　　15日，滬指低開高走，再向3700點發(fā)起沖擊。

　　截至收盤，滬深兩市成交額連續(xù)第三個交易日突破2萬億元。A股三大股指集體拉升，上證指數(shù)漲0.83%報3696.77點，再度逼近3700點關口；深證成指漲1.60%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.61%。

　　盤面上，券商股全天領漲，發(fā)電設備、基本金屬等板塊大幅拉升，銀行股集體回落，全市場超4600股上漲。

　　東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲向“V觀財報”分析，從6月份以來的這一輪上行，首先是由自下而上的邏輯驅(qū)動的，一方面流動性非常充裕，兩融余額達到了歷史高位；同時也有非常多的產(chǎn)業(yè)亮點，比如人工智能、機器人、創(chuàng)新藥、新消費等一系列的投資機會，這些板塊活躍帶動市場進一步上揚。

　　此外，蘆哲稱，近期的宏觀經(jīng)濟基本面也在進一步修復和改善。近期的數(shù)據(jù)讓我們看到中國出口的韌性非常強，對歐洲、非洲的增量明顯。接下來，中國的出口還會有超預期的表現(xiàn)，甚至四季度的出口增速依然保持正增長，對宏觀經(jīng)濟的向上拉動形成了非常強有力的支撐。

　　總的來說，蘆哲指出，之前是自下而上的邏輯在驅(qū)動市場上行，而近期的宏觀改善又帶來了自上而下的機遇。“所以我們要更加堅信，市場的微觀基礎和宏觀基礎同時具備，未來的表現(xiàn)值得期待。”

　　散戶加速進場

　　市場走強帶來的賺錢效應，也使散戶持續(xù)進場。

　　最新開戶數(shù)據(jù)顯示，7月份，A股新開戶196.36萬戶，較今年6月的新開戶數(shù)增長近兩成，同比增長超七成。

　　今年前7個月，A股合計新開戶數(shù)達到1456.13萬戶，較2024年前7月A股合計新開戶數(shù)1063.79萬戶增長36.88%。

　　“A股的開戶數(shù)大幅增長，說明投資者入場意愿正在不斷增強�！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍分析，過去五年我國居民儲蓄增加60萬億，現(xiàn)在居民儲蓄達到160萬億，而一年期定期存款利率跌破1%，居民儲蓄在存款體系中獲得的收益率較低。資本市場表現(xiàn)較好，將會吸引這些居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移，促進市場走勢向好。

　　除了直接進場，居民通過金融產(chǎn)品進入市場的資金或也大幅增長。

　　存款“搬家”

　　根據(jù)中國人民銀行8月13日披露的數(shù)據(jù)，7月人民幣存款增加5000億元，其中住戶存款減少1.1萬億元，非銀存款增加2.14萬億元。

　　東方金誠金融業(yè)務部高級副總監(jiān)朱萍萍對上述數(shù)據(jù)分析稱，一方面，傳統(tǒng)存款產(chǎn)品對居民的吸引力正逐步減弱；另一方面，市場交易熱情被顯著激活，推動居民存款加速向證券、基金等領域轉(zhuǎn)移，進而帶動了非銀行金融機構(gòu)存款的增長。

　　浙商證券指出，股市的財富效應或?qū)︺y行存款入市產(chǎn)生“正向循環(huán)激勵”，市場回暖有望帶動部分存款分流至股市。歷史上，非銀存款增速與股指表現(xiàn)存在大致的正相關關系、與居民銀行存款增速存在大致的負相關關系。

　　上海金融與發(fā)展實驗室首席專家曾剛向“V觀財報”進一步解釋，7月存款結(jié)構(gòu)顯著變化，疊加A股放量上漲，指向“機構(gòu)資金主導”的增量入市。非銀包含券商、基金、信托、保險等，其負債端走強往往意味著公募、私募產(chǎn)品申購回暖、兩融與自營資金擴張，以及險資權益配置抬升。同時，政策層面穩(wěn)增長預期、流動性寬松與風險偏好修復，共同觸發(fā)“資金面—情緒—價格”的正反饋。需要注意的是，住戶存款下行未必等同于直接入股，更多經(jīng)由理財、基金等間接通道體現(xiàn)為非銀存款上升。

　　“所有價格都是貨幣(流動性)現(xiàn)象，資本市場也不例外，所以每一輪牛市過程中，都會有銀行存款遷徙資本市場的邏輯出現(xiàn)�！闭猩套C券分析，2024年之前發(fā)生的定期存款中，2025年規(guī)模約105萬億，2026年及之后到期規(guī)模約66萬億。如此大量級規(guī)模的存款到期，外溢到任何資產(chǎn)市場都是巨大的流動性沖擊，所以市場抱有較大期待。

　　國海證券表示，存款“搬家”現(xiàn)象本質(zhì)是貨幣持有人結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通常由利率下行、股市上漲、監(jiān)管政策等因素驅(qū)動。居民超額儲蓄將成為未來金融市場增量資金來源。截至2025年6月，根據(jù)測算，居民存款實際值減去公允值，約有33.57萬億元居民存款屬于超額儲蓄。超額儲蓄資金的潛在流向主要包括最終消費、實物投資、現(xiàn)金持有及金融產(chǎn)品配置四大方向，其中金融產(chǎn)品中性估計可吸納資金約1.84萬億元。

　　險資舉牌超2024年全年

　　在政策利好、增厚投資收益等因素下，保險資金也正加快布局。

　　國家金融監(jiān)督管理總局此前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，保險公司資金運用余額達到34.93萬億元，較2024年末增長超5%，其中投向股票市場的資金約2.82萬億元，凈買入規(guī)模接近3900億元。

　　興業(yè)證券指出，7月以來多項政策正助力險資入市，險資持有股票比例有望持續(xù)抬升。

　　另據(jù)公開信息統(tǒng)計，截至8月13日，年內(nèi)險資舉牌上市公司總次數(shù)已達27次，超過2024年全年險資舉牌次數(shù)。更值得注意的是，資本市場上時隔6年再現(xiàn)險企舉牌同行巨頭。

　　近日，中國平安增持中國太保H股約174.14萬股，每股作價32.0655港元，增持總金額約5583.89萬港元。增持完成后，中國平安持有中國太保H股股份占其H股總股本的比例約5.04%，觸發(fā)舉牌。

　　國信證券認為，平安此次舉牌主要為財務投資，實質(zhì)上反映出將保險股納入與銀行股同邏輯的高股息配置范疇。此外，行業(yè)具備短期保費收入放量、利差損風險收窄、投資收益預期改善等多重催化。

　　申萬宏源證券指出，長端利率下行、中長期資金入市及新會計準則落地背景下，2024年以來保險機構(gòu)再迎舉牌熱潮，建議充分重視這一事件背后的信號意義。

　　外資參與度也提升

　　另一市場上關注的重要資金——外資，也持續(xù)活躍。

　　在7月22日召開的發(fā)布會上，國家外匯局表示，上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年總體凈減持態(tài)勢。尤其是五六月份凈增持規(guī)模增加至188億美元，顯示全球資本配置境內(nèi)股市的意愿增強。

　　國家外匯局判斷，未來外資配置人民幣資產(chǎn)仍具有較穩(wěn)定和可持續(xù)增長空間。目前境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%-4%左右，受多重積極因素支撐，預計外資仍會逐步增配人民幣資產(chǎn)。

　　興業(yè)證券分析，今年資本市場呈現(xiàn)“以內(nèi)為主”的特征，杠桿資金、保險資金是市場邊際重要增量資金，但隨著市場回暖，外資在A股的參與度也持續(xù)回升。根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，7月投資于A股的海外基金凈流入200億元，其中被動型基金是外資回流的主要貢獻，主動型海外基金仍有凈流出。值得注意的是，北向資金占全A成交比例從7月初以來開始呈現(xiàn)趨勢上行，外資在A股的參與度提升。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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