中新經(jīng)緯8月13日電 (羅琨)一個(gè)月前，站在港交所金融大會(huì)堂里的中金公司投資銀行部執(zhí)行負(fù)責(zé)人許佳真切地感受到港股IPO熱潮涌動(dòng)。7月9日當(dāng)天，由于有五家公司和一只ETF同時(shí)上市，港交所“六鑼齊鳴”，熱鬧非凡。

　　“現(xiàn)場(chǎng)站滿了五家上市公司的高管和中介代表，大堂都擠不下了，還有人開(kāi)玩笑說(shuō)鑼也快不夠用了�！痹S佳說(shuō)，上次出現(xiàn)這種盛況還是在2018年7月12日，當(dāng)天有八家公司同時(shí)上市。

　　“印刷商會(huì)議室不夠用”

　　自2006年加入中金投行以來(lái)，許佳迄今已有近20年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是一名不折不扣的投行“老將”。在他看來(lái)，2024年9月美的集團(tuán)H股上市拉開(kāi)了此輪港股IPO市場(chǎng)回暖的序幕。

　　“香港市場(chǎng)在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)已經(jīng)很少有這樣大規(guī)模的IPO，募資額約有46億美元，而且很多國(guó)際投資者踴躍參與認(rèn)購(gòu)，上市后股價(jià)表現(xiàn)也不錯(cuò)�！痹S佳說(shuō)，隨后，順豐、毛戈平等內(nèi)地企業(yè)也赴港成功上市，加上今年年初DeepSeek時(shí)刻的出現(xiàn)進(jìn)一步提振了投資者對(duì)中國(guó)科技行業(yè)的信心等，市場(chǎng)情緒總體積極。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，港交所年內(nèi)新上市公司53家，已獲上市委員會(huì)批準(zhǔn)、待上市的有9家，此外還有207宗申請(qǐng)正在處理中。

　　在IPO熱度高漲之際，身處其中的投行人工作狀態(tài)有何變化？許佳坦言，他工作強(qiáng)度一直很高，每天最多能保證六小時(shí)的睡眠時(shí)間。

　　“干我們這行有一個(gè)很重要的技能就是一定要能隨時(shí)隨地補(bǔ)覺(jué)，尤其是在交通工具上補(bǔ)覺(jué)，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候是在飛機(jī)上�！痹S佳說(shuō)，隨著IPO企業(yè)增多，他和擬上市企業(yè)的溝通頻率、個(gè)人出差頻率也變高了，到香港見(jiàn)證企業(yè)敲鐘的頻率也變高了。

　　他還提到：“團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)具體項(xiàng)目的同事也會(huì)反饋，去印刷商那里會(huì)議室不夠用了，他們?nèi)ハ愀垡?jiàn)投資人、給客戶路演的頻率也是大幅提升的�！�

　　據(jù)了解，印刷商(Printer)主要負(fù)責(zé)上市文件的印刷和翻譯工作。專業(yè)的財(cái)經(jīng)印刷商可以協(xié)助擬上市企業(yè)確保招股書(shū)內(nèi)容的準(zhǔn)確性與合規(guī)性，按時(shí)提交關(guān)鍵文件，滿足監(jiān)管審閱節(jié)奏。Printer Session(印刷商環(huán)節(jié))是港股IPO流程中的一個(gè)特色環(huán)節(jié)，即在企業(yè)遞交上市前夕，投行、律師、審計(jì)師等中介部門(mén)團(tuán)隊(duì)會(huì)集體入駐印刷商，開(kāi)展最后的沖刺工作。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心仍是專業(yè)能力和服務(wù)

　　今年以來(lái)，包括寧德時(shí)代等多個(gè)明星項(xiàng)目在港上市，而在這背后是投行間摩拳擦掌的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　“IPO市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)向來(lái)激烈，且不同時(shí)期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象有所不同�！痹S佳說(shuō)，十幾年前，中金在香港市場(chǎng)主要與外資投行競(jìng)爭(zhēng)；近年來(lái)，隨著眾多中資投行的快速發(fā)展，在面臨外資競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也要應(yīng)對(duì)內(nèi)資同行的挑戰(zhàn)。

　　和一些其他行業(yè)類似，在激烈的香港IPO保薦承銷業(yè)務(wù)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，卷承銷費(fèi)率是繞不過(guò)去的話題。之前有報(bào)道稱，部分投行在爭(zhēng)奪明星項(xiàng)目時(shí)不惜開(kāi)出很低的費(fèi)率，只求在其中分一杯羹。

　　對(duì)此，許佳坦言，當(dāng)下確實(shí)會(huì)面臨價(jià)格方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但這并非最重要的。

　　“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心仍是專業(yè)能力和專業(yè)服務(wù)，要能幫助客戶解決問(wèn)題。資本市場(chǎng)非�，F(xiàn)實(shí)，客戶看重能否成功上市、融到更多資金、獲得更好估值、實(shí)現(xiàn)較高發(fā)行價(jià)以及良好的后市表現(xiàn)等服務(wù)結(jié)果�！彼�指出，只要能提供最好的結(jié)果，客戶會(huì)愿意給投行一個(gè)市場(chǎng)化的收費(fèi)；若僅收費(fèi)低卻無(wú)法做好項(xiàng)目，也難以獲得客戶認(rèn)可。

　　此外，他指出，由于保薦承銷費(fèi)用會(huì)在招股文件中公開(kāi)披露，行業(yè)總體收費(fèi)相對(duì)透明，因此價(jià)格內(nèi)卷并非突出問(wèn)題。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，在港股IPO保薦機(jī)構(gòu)中，中金成功保薦16單，實(shí)際承銷規(guī)模達(dá)到35億美元，均排名行業(yè)第一。在多單和其他國(guó)際大行的聯(lián)席保薦的項(xiàng)目中，中金公司擔(dān)任牽頭承銷行(Left Lead)的角色。

　　許佳說(shuō)，自1997年起，中金就開(kāi)始幫助中資企業(yè)在香港上市，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期積累，在業(yè)務(wù)能力、人才儲(chǔ)備、團(tuán)隊(duì)合作尤其是向全球投資人推薦銷售中國(guó)企業(yè)股票等方面的經(jīng)驗(yàn)都更為深厚和豐富，這支撐其在港股IPO市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先位置。

　　“沒(méi)有哪個(gè)環(huán)節(jié)絕對(duì)輕松”

　　在一家公司IPO過(guò)程中，投行主要做哪些工作？

　　許佳說(shuō)，在港股 IPO 項(xiàng)目中，每個(gè)環(huán)節(jié)都存在挑戰(zhàn)，沒(méi)有哪個(gè)環(huán)節(jié)是絕對(duì)輕松的。據(jù)其介紹，投行主要有以下幾方面職責(zé)：

　　首先是盡職調(diào)查。作為保薦人，一開(kāi)始需要對(duì)發(fā)行人進(jìn)行大量盡職調(diào)查，確保其滿足在香港上市的相關(guān)境內(nèi)外監(jiān)管要求。這一過(guò)程投行要做到嚴(yán)謹(jǐn)扎實(shí)，收集足夠的工作底稿來(lái)支撐盡調(diào)結(jié)論。同時(shí)，保薦人在項(xiàng)目中扮演牽頭角色，要組織律師、會(huì)計(jì)師、內(nèi)控顧問(wèn)等眾多中介機(jī)構(gòu)深度參與盡調(diào)，并基于分工形成整體性意見(jiàn)，確保發(fā)行人滿足上市條件，方可向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交申報(bào)文件。盡調(diào)需關(guān)注公司財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)狀況、內(nèi)控水平等，不放過(guò)任何潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次是打造投資故事。保薦人需協(xié)助發(fā)行人打造有吸引力、能被市場(chǎng)理解和認(rèn)同的投資故事，這是IPO工作的重要部分，也是體現(xiàn)投行專業(yè)能力的關(guān)鍵。投資故事需基于發(fā)行人的市值、歷史業(yè)績(jī)及未來(lái)戰(zhàn)略，既要有吸引力，又不能脫離實(shí)際，考驗(yàn)投行對(duì)行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)及發(fā)行人的理解。

　　第三是市場(chǎng)推介與路演。在正式提交申報(bào)文件后，投行要協(xié)助發(fā)行人開(kāi)展市場(chǎng)推介，安排與全球各地投資者的路演會(huì)議，包括中資投資人及國(guó)際投資人。這一環(huán)節(jié)的挑戰(zhàn)在于安排高質(zhì)量的投資人，需判斷投資人興趣，對(duì)感興趣的多安排交流，以提高轉(zhuǎn)化率——即參會(huì)投資人中最終感興趣并下單認(rèn)購(gòu)的比例，轉(zhuǎn)化率高低直接影響推介效果。

　　最后是定價(jià)環(huán)節(jié)。在項(xiàng)目后期，IPO 定價(jià)是核心且極具挑戰(zhàn)性的工作，考驗(yàn)投行專業(yè)能力。需綜合眾多投資人的報(bào)價(jià)，確定合理價(jià)格，既要保證發(fā)行成功、吸引投資人，又要盡可能讓上市后股價(jià)不跌破發(fā)行價(jià)且有不錯(cuò)漲幅。

　　他以某明星項(xiàng)目舉例稱，該項(xiàng)目啟動(dòng)后便遇到不少挑戰(zhàn)。受其他因素影響，該公司面臨外部的制裁壓力，中金協(xié)助企業(yè)進(jìn)行研判，最終判斷影響有限，還是繼續(xù)推進(jìn)IPO。

　　“當(dāng)時(shí)客戶問(wèn)我們，如果外資投行真的退出，中金是否有信心繼續(xù)牽頭完成項(xiàng)目？我們基于對(duì)投資者訂單的掌握和自身能力判斷，給予了肯定答復(fù)，讓客戶充滿信心繼續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目。最終，外資投行并未退出，項(xiàng)目也取得巨大成功�！痹S佳說(shuō)。

　　許佳說(shuō)，在企業(yè)IPO過(guò)程中，沉著冷靜的判斷、基于專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)的分析至關(guān)重要，不被外界因素嚇倒，才能推動(dòng)項(xiàng)目順利進(jìn)行。

　　“IPO熱潮仍將持續(xù)”

　　許佳判斷說(shuō)，當(dāng)前的IPO熱潮仍將持續(xù)一段時(shí)間，中金也將一如既往保持戰(zhàn)略定力，支持積極支持中資企業(yè)赴港上市。

　　近日，香港交易所在其官網(wǎng)發(fā)布文章，就優(yōu)化首次公開(kāi)招股(IPO)市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)定的咨詢文件刊發(fā)總結(jié)，并就持續(xù)公眾持股量的建議展開(kāi)進(jìn)一步咨詢。

　　新規(guī)將對(duì)后續(xù)IPO市場(chǎng)有何影響？許佳指出，過(guò)去一段時(shí)間(特別是市場(chǎng)低迷時(shí))，某些IPO項(xiàng)目中散戶認(rèn)購(gòu)或基石投資者的認(rèn)購(gòu)比例過(guò)高，可能扭曲了真實(shí)的定價(jià)機(jī)制和市場(chǎng)供需關(guān)系。新規(guī)賦予參與簿記的機(jī)構(gòu)投資者更大的話語(yǔ)權(quán)，在參與認(rèn)購(gòu)、價(jià)格建議等方面擁有更大的影響力，確保IPO的成功發(fā)行和定價(jià)更依賴于市場(chǎng)上專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的真實(shí)需求和判斷，總體而言有利于香港IPO市場(chǎng)的長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。

　　他透露說(shuō)，若市場(chǎng)總體趨勢(shì)保持良好，中金投行部計(jì)劃增加2026年度校園招聘的人數(shù)。

　　對(duì)于有志于進(jìn)入投行的年輕人，他建議，首先，扎實(shí)的專業(yè)能力是基礎(chǔ)，要做好經(jīng)濟(jì)、金融、會(huì)計(jì)等領(lǐng)域的知識(shí)儲(chǔ)備，這對(duì)于做好投行工作大有裨益。其次，人際交往與溝通能力至關(guān)重要。投行工作強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)合作，需要和同事緊密配合；同時(shí)，投行本質(zhì)上是為客戶提供專業(yè)服務(wù)的行業(yè)，從業(yè)者不僅要自身具備專業(yè)能力，更要通過(guò)與客戶的交流溝通，將專業(yè)能力和知識(shí)有效輸出，讓客戶認(rèn)可接受，畢竟投行工作在很大程度上是“與人打交道的工作”(people business)。

　　最后，他強(qiáng)調(diào)，身體健康很重要，投行工作本質(zhì)上算是個(gè)體力活，熬夜多、出差也多，身體不好不僅難以勝任，也難以長(zhǎng)久堅(jiān)持，所以加強(qiáng)體育鍛煉、保持健康體魄十分關(guān)鍵。

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