150億美元！特朗普關(guān)稅沖擊企業(yè)盈利，機構(gòu)預(yù)警美股短期壓力

　　樊志菁

　　隨著財報季的展開，美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅政策對企業(yè)運營的影響正在逐步顯現(xiàn)。本周，包括卡特彼勒、麥當(dāng)勞、萬豪在內(nèi)的各行業(yè)代表企業(yè)表示，貿(mào)易因素正在推高原材料價格并打壓需求，給利潤帶來不利影響。不少機構(gòu)認(rèn)為，關(guān)稅沖擊可能才剛剛體現(xiàn)，市場短期或面臨一定的調(diào)整壓力。

　　關(guān)稅沖擊顯現(xiàn)

　　路透全球關(guān)稅追蹤數(shù)據(jù)顯示，本季度公布盈利的全球公司預(yù)計，2025年與貿(mào)易政策相關(guān)的利潤沖擊將達(dá)到約150億美元。其中大部分來自工業(yè)、制造業(yè)和汽車行業(yè)，而金融和科技行業(yè)受影響較小。

　　特朗普表示，關(guān)稅是解決美國貿(mào)易不平衡和制造業(yè)實力下降的必要條件，對進口商品征稅將為美國帶來就業(yè)機會和投資。盈透證券首席市場分析師索斯尼克(Steve Sosnick)表示：“我認(rèn)為這才剛剛開始。關(guān)稅仍處于起步階段，尤其是加拿大、中國和印度等主要貿(mào)易伙伴仍在變化�！�

　　本周公布的財報顯示，貿(mào)易政策對企業(yè)的影響各不相同，從金屬等進口材料的成本上漲到消費者信心的下滑，都削弱了需求。例如，卡特彼勒二季度營收下降了0.7%，而其商品成本上升了6.5%，公司在財報電話會議上表示，關(guān)稅可能成為2025年下半年盈利能力的更大阻力。

　　福特汽車二季度營收增長5%至502億美元，調(diào)整后息稅前利潤21億美元，上年同期為28億美元，預(yù)計本財年凈關(guān)稅影響約20億美元。公司首席財務(wù)官約翰·勞勒透露，第二季度因關(guān)稅造成的成本支出高達(dá)8億美元。

　　啤酒制造商Molson Coors表示，由于運往美國中西部的鋁價格因關(guān)稅而上漲，預(yù)計下半年的成本將在2000萬至3500萬美元之間。6月份，運往美國的鋁關(guān)稅從3月份征收的25%翻了一番，達(dá)到50%。

　　與此同時，由于旅游需求疲軟，酒店運營商萬豪國際下調(diào)了2025年的預(yù)測，而農(nóng)業(yè)綜合巨頭阿徹丹尼爾斯米德蘭公布了五年來的最低利潤。

　　一些市場參與者表示，今年關(guān)稅導(dǎo)致的不確定性可能會持續(xù)下去，100多家全球公司撤回或削減財務(wù)指導(dǎo)。但從長遠(yuǎn)來看，有些公司和投資者將能夠看到一些復(fù)蘇的跡象。

　　市場韌性能否持續(xù)

　　8月以來，全球貿(mào)易形勢依然緊張。在上周公布新一輪對等關(guān)稅后，特朗普周三表示，他將把印度進口商品的關(guān)稅從目前的25%基礎(chǔ)上再提高25%，這是他與該國就從俄羅斯購買石油的紛爭相關(guān)。

　　然而，市場仍保持韌性。隨著美國政府推動貿(mào)易談判，市場從4月份觸底反彈，標(biāo)普500指數(shù)和納指累計漲幅超過30%。在人工智能需求維持強勁增長的背景下，科技七巨頭再次成為了引領(lǐng)市場上漲的關(guān)鍵。

　　根據(jù)倫交所LSEG的數(shù)據(jù)，在標(biāo)普500指數(shù)中迄今為止公布收益的370家公司中，80.3%的公司季度收益高于分析師的預(yù)期，盈利增長率達(dá)到11.9%。Bokeh Capital Partners首席投資官弗雷斯特(Kim Forrest)表示：“我們正在發(fā)現(xiàn)，一些行業(yè)可能會受到影響，我們還需要再過幾個季度才能看到實際情況�！�。

　　然而近期多位市場策略師警告稱，美股可能即將出現(xiàn)回調(diào)，但不影響中長期的樂觀態(tài)度。Evercore ISI發(fā)布報告認(rèn)為，盡管人工智能驅(qū)動的牛市動能應(yīng)該會繼續(xù)，隨著增長放緩和通貨膨脹加劇，市場在9月至10月期間可能會下跌7%至15%。

　　機構(gòu)Baird投資策略分析師梅菲爾德(Ross Mayfield)表示：“鑒于對等關(guān)稅風(fēng)險有所減輕，企業(yè)本身似乎對前景更加樂觀。公司必須非常熟練地應(yīng)對(關(guān)稅)，但顯然別無選擇，只能將其中的一部分轉(zhuǎn)嫁給消費者。我們看到標(biāo)普的利潤率徘徊在歷史高點附近，如果未來幾個季度有所下降，我也不會感到驚訝�！�

　　摩根士丹利明星分析師、首席美股策略師威爾遜(Mike Wilson)預(yù)計，三季度盈利修正幅度可能高達(dá)10%，關(guān)稅對消費者和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表造成了沖擊。 “過去幾周，我們建議投資者警惕第三季度會出現(xiàn)小幅回調(diào)。不過，我們繼續(xù)建議逢低買入。”他告訴客戶。