流拍后再上架 中小券商股權(quán)難出手 　

　　繼7月流拍后，錦龍股份3500萬股將在8月25日—26日進(jìn)行二次拍賣。不過，錦龍股份也提到，若本次拍賣股份最終全部成交并完成過戶，公司控股股東和實際控制人不會發(fā)生變化。回顧年內(nèi)，錦龍股份股東持有的股份也曾被多次拍賣，雖有少數(shù)順利賣出，但大部分股份仍面臨流拍。值得關(guān)注的是，年內(nèi)還有中泰證券、華龍證券、紅塔證券等中小券商的股權(quán)被上架拍賣，且流拍、暫緩的情況較多。有觀點(diǎn)指出，中小券商在獲客能力、資源優(yōu)勢、人才優(yōu)勢上，通常與大券商存在較大的發(fā)展差距，競爭優(yōu)勢并不明顯。缺乏核心競爭力的中小券商，往往也很難賣出好價格，股權(quán)出手難度大。

　　錦龍股份股權(quán)二次拍賣

　　8月4日，錦龍股份公告稱，接到控股股東東莞市新世紀(jì)科教拓展有限公司(以下簡稱“新世紀(jì)公司”)函告，獲悉新世紀(jì)公司所持有的公司部分股份將被第二次司法拍賣。

　　據(jù)悉，新世紀(jì)公司本次被拍賣所持有的錦龍股份3500萬股，占其所持比例的16.59%，占錦龍股份總股本比例3.91%，拍賣起始日為8月25日，到期日為8月26日。阿里司法拍賣平臺顯示，上述3500萬股共被拆分成了17個標(biāo)的。

　　錦龍證券表示，若本次拍賣股份最終全部成交并完成過戶，新世紀(jì)公司仍將持有錦龍股份1.76億股，占錦龍股份總股本的19.64%。新世紀(jì)公司仍為錦龍股份控股股東，楊志茂仍為錦龍股份實際控制人，錦龍股份控股股東和實際控制人不會發(fā)生變化。

　　回顧7月7日14時至7月8日14時，新世紀(jì)公司持有的錦龍股份3500萬股就曾被拍賣，上述股份同樣被拆分成了17個標(biāo)的，但因無人出價而流拍。實際上，這并非新世紀(jì)公司所持有錦龍股份的股權(quán)在今年首次被拍賣。

　　此前在2月，楊志茂和新世紀(jì)公司所持有的錦龍股份合計6230萬股股份被拍賣，其中有自然人拍下新世紀(jì)公司持有的錦龍股份200萬股股票及孽息，楊志茂持有的6030萬股則流拍。4月，楊志茂持有的6030萬股二次拍賣，3名自然人競拍下錦龍股份合計3030萬股及孽息，剩余的3000萬股則流拍。

　　2024年10月，錦龍股份公告稱，新世紀(jì)公司因借貸糾紛和債務(wù)問題，所持錦龍股份4100萬股股份被司法凍結(jié)，部分股份辦理了質(zhì)押手續(xù)。其中，新世紀(jì)公司被上海市浦東新區(qū)人民法院凍結(jié)所持錦龍股份200萬股，廣州市中級人民法院和廣州市天河區(qū)人民法院則分別凍結(jié)新世紀(jì)公司所持錦龍股份200萬股、3700萬股。

　　值得關(guān)注的是，為回籠資金，作為股東的錦龍證券此前也公告擬售出所持東莞證券20%股權(quán)和所持中山證券67.78%的全部股權(quán)。2024年7月，錦龍股份宣布擬通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓出售所持東莞證券股份，直至2025年6月，錦龍股份所持東莞證券20%股份順利完成轉(zhuǎn)讓，該公司不再是東莞證券第一大股東。而在今年5月，錦龍股份表示，為防止公司在出售中山證券股權(quán)后可能出現(xiàn)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形，決定終止籌劃出售中山證券股權(quán)。

　　業(yè)績方面，2025年上半年，錦龍股份預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入3.9億—4.5億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.05億—1.53億元。另據(jù)未經(jīng)審計數(shù)據(jù)，東莞證券在2025年上半年營業(yè)總收入14.13億元，凈利潤4.77億元；中山證券實現(xiàn)營業(yè)收入2.31億元；凈利潤則虧損2811.77萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

　　中小券商股權(quán)頻頻流拍

　　值得關(guān)注的是，年內(nèi)已有不少券商股權(quán)被拍賣。例如，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司原定于7月28日拍賣所持有的中泰證券501.08萬股無限售流通股在京東拍賣平臺下架，目前頁面顯示信息為“已暫緩”，原因為案涉財產(chǎn)需進(jìn)一步調(diào)查。

　　另外，今年2月、3月、4月、6月、7月，華龍證券股權(quán)相繼被上架拍賣，但多以延期或流拍結(jié)束。最近一場拍賣為7月18日，廣西遠(yuǎn)辰投資集團(tuán)有限公司持有的華龍證券的股權(quán)2396.15萬股流拍，起拍價為7452.04萬元。

　　回顧2月，紅塔證券193.46萬股股票司法拍賣被中止，原因系申請人申請撤回拍賣。3月，國都證券3000萬股股份被拍賣，最終以5704.2萬元成交，被浙商證券拍下。可以看出，上述被拍賣股權(quán)的均為中小券商，且流拍、暫緩的情況較多。

　　財經(jīng)評論員郭施亮認(rèn)為，中小券商在獲客能力、資源優(yōu)勢、人才優(yōu)勢上，通常與大券商存在較大的發(fā)展差距，競爭優(yōu)勢并不明顯。缺乏核心競爭力的中小券商，往往也難賣出好價格，而股權(quán)出手難度大，也說明券商行業(yè)競爭壓力大，行業(yè)內(nèi)部加劇競爭，想要賣出好價格仍需手握好資源、足夠的競爭力，才能夠突圍而出。

　　薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊還提到，過去一張券商牌照動輒數(shù)十億元溢價，如今凈資產(chǎn)附近甚至折價都難成交，說明牌照紅利逐步消失，證券業(yè)已從“準(zhǔn)入價值”轉(zhuǎn)向“經(jīng)營價值”。頭部券商憑借資本、渠道、牌照全鏈條優(yōu)勢加速做大。中小券商若無特色，或淪為并購標(biāo)的，或自然出清。中小券商股權(quán)“折價—流拍—再折價”的循環(huán)，既是股東流動性危機(jī)的鏡像，更是行業(yè)供給側(cè)出清的前奏。預(yù)計未來2—3年，證券業(yè)將呈現(xiàn)“頭部集中、特色存活、并購加速、牌照減量”的新格局。

　　國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林也表示，股權(quán)流拍反映出行業(yè)“頭部通吃”的情況，資本金、人才、客戶都在向頭部券商聚集，部分中小機(jī)構(gòu)則連維持評級、IT投入都“吃力”。短期看，股東搭救無望的券商將被迫縮表，或?qū)е鲁鍪蹱I業(yè)部、資管子公司以斷臂求生，行業(yè)并購窗口打開。中期看，地方國資或AMC(資產(chǎn)管理公司)可能以“托管+增資”方式進(jìn)場，把“包袱”券商轉(zhuǎn)變成區(qū)域財富管理平臺，行業(yè)分層更清晰，形成“全國綜合航母+區(qū)域精品店”的格局。

　　北京商報記者 李海媛