央行再加碼中期流動(dòng)性投放，連續(xù)兩度提前公告穩(wěn)定預(yù)期

　　作者：杜川 責(zé)編：林潔琛

　　6月以來(lái)，中國(guó)人民銀行通過(guò)連續(xù)兩次提前公告買斷式逆回購(gòu)操作，釋放加大中期流動(dòng)性投放的明確信號(hào)。

　　繼6月5日宣布開(kāi)展1萬(wàn)億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)后，央行于6月13日再度公告，將于6月16日以固定數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展4000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作，確保6月全月實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，本次操作正值半年流動(dòng)性考核關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)面臨同業(yè)存單集中到期壓力。數(shù)據(jù)顯示，6月將有7000億元6個(gè)月期和5000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期。結(jié)合月初已實(shí)施的1萬(wàn)億元3個(gè)月期操作，截至6月末，央行將實(shí)現(xiàn)2000億元凈投放，其中3個(gè)月期操作凈投放5000億元，6個(gè)月期操作凈回籠3000億元。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部首席宏觀分析師王青指出，在5月降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億長(zhǎng)期流動(dòng)性基礎(chǔ)上，6月持續(xù)加碼買斷式逆回購(gòu)?fù)斗牛�具有三重政策意義：一是有效對(duì)沖政府債券集中發(fā)行與同業(yè)存單到期壓力，保持銀行體系流動(dòng)性充裕；二是釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力信號(hào)，助力寬信用進(jìn)程；三是將操作信息由月末披露調(diào)整為提前發(fā)布，顯著提升貨幣政策透明度，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，在5月長(zhǎng)端流動(dòng)性投放中，MLF(中期借貸便利)凈投放3750億元，買斷式逆回購(gòu)凈回籠2000億元，而降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放1萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金。總的來(lái)看，5月央行長(zhǎng)端流動(dòng)性供給超萬(wàn)億元，與之相對(duì)，5月國(guó)債凈繳款9102億元，是2025年以來(lái)的最高水準(zhǔn)；地方政府債凈繳款5470億元。由此可見(jiàn)，5月長(zhǎng)端流動(dòng)性投放基本可以對(duì)沖政府債凈繳款壓力。

　　根據(jù)明明測(cè)算，得益于到期規(guī)模較大，預(yù)計(jì)6月政府債發(fā)行壓力或低于5月；考慮到既要對(duì)沖政府債發(fā)行壓力，又要兼顧央行貨幣工具的到期續(xù)作，預(yù)計(jì)6月MLF也可能延續(xù)凈投放。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，央行通過(guò)前置化政策操作和信息披露，既滿足了季末特殊時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性需求，又通過(guò)前瞻性政策溝通增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。王青預(yù)計(jì)，后續(xù)央行將繼續(xù)綜合運(yùn)用質(zhì)押式逆回購(gòu)、MLF等多種工具，保持流動(dòng)性合理充裕，為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、推動(dòng)信貸有效增長(zhǎng)提供有力支持。