子公司吸并大股東背后：“強(qiáng)者為王”的市場(chǎng)邏輯

　　證券時(shí)報(bào)記者 余勝良

　　子公司發(fā)展得比母公司還好，最終反向收購(gòu)大股東，這體現(xiàn)了持續(xù)創(chuàng)新的重要性，也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)“強(qiáng)者為王”的市場(chǎng)邏輯。

　　近日A股兩家上市公司海光信息與中科曙光同時(shí)發(fā)布公告，宣布正籌劃重大資產(chǎn)重組，海光信息要吸收合并中科曙光。中科曙光成立于2006年3月，前身是天津曙光計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)有限公司，2014年11月在上交所上市，就在這一年，中科曙光聯(lián)合天津海泰科技投資、中科院計(jì)算技術(shù)研究所等共同設(shè)立海光信息，中科曙光初期持股32.10%，為后者控股股東。

　　海光信息和中科曙光發(fā)展都很好，但海光信息獲得了關(guān)鍵性發(fā)展資源，無論業(yè)務(wù)發(fā)展，還是資本市場(chǎng)表現(xiàn)都更為亮眼。截至5月23日A股收盤，海光信息市值達(dá)3164.12億元；中科曙光市值905.72億元。

　　海光信息是中科曙光的上游，兩者本身就有互補(bǔ)關(guān)系，有不少關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，海光信息的CPU、DCU芯片正是中科曙光服務(wù)器、算力平臺(tái)的核心底層支撐。中科曙光發(fā)展業(yè)務(wù)時(shí)，沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游進(jìn)行延伸，抓住了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的風(fēng)口。企業(yè)發(fā)展需要牢守主業(yè)，做精做透，但并不意味著一成不變，還需要跟著主業(yè)尋找新機(jī)會(huì)，有很多公司為了發(fā)展新業(yè)務(wù)，成立新公司，這些新業(yè)務(wù)，可能就是發(fā)展的第二曲線。

　　新浪和新浪微博也出現(xiàn)過類似一幕。新浪是以門戶網(wǎng)站起家，嘗試過聊天軟件等多個(gè)領(lǐng)域，最終新浪微博成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，新浪微博2009年8月上線，上市兩年后市值突破百億美元，母公司新浪網(wǎng)的門戶網(wǎng)站業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，最終被私有化�，F(xiàn)在新浪微博則持續(xù)收購(gòu)母公司資產(chǎn)。

　　子公司吸收合并母公司的案例還有很多，比如2018年萬華化學(xué)公告作價(jià)522.12億元吸收合并控股股東煙臺(tái)萬華化工有限公司，此外A股市場(chǎng)還有雙匯發(fā)展吸收合并雙匯集團(tuán)、江南嘉捷吸收合并江南集團(tuán)、東軟股份吸收合并東軟集團(tuán)等案例。不過這些案例大多是為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整體上市。

　　保持創(chuàng)新，積極尋找新機(jī)會(huì)，才能讓公司保持長(zhǎng)青。大公司護(hù)城河已經(jīng)足夠深，還積極培育新芽業(yè)務(wù)，這些當(dāng)初不起眼的新芽，未來某一天，可能就長(zhǎng)成了參天大樹。被培養(yǎng)起來的新業(yè)務(wù)反向并購(gòu)，也是創(chuàng)業(yè)成功的一部分，通過類似的并購(gòu)，資本市場(chǎng)也能保持創(chuàng)新和活力，讓優(yōu)勝者脫穎而出。