3500美元！花旗重申看好金價(jià)，但長(zhǎng)期前景存在這些隱患

　　作者：樊志菁 

　　今年以來(lái)，全球貿(mào)易形勢(shì)變化成為了黃金上漲的重要推手。在中美日內(nèi)瓦商貿(mào)談判后，國(guó)際金價(jià)一度從歷史高位回撤近6%，然而美國(guó)總統(tǒng)特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上反復(fù)和隨后美國(guó)多邊貿(mào)易談判缺乏實(shí)質(zhì)性進(jìn)展使得市場(chǎng)焦慮情緒卷土重來(lái)�；ㄆ煸谧钚聢�(bào)告中將三個(gè)月金價(jià)目標(biāo)位再次調(diào)回至3500美元，不過(guò)長(zhǎng)期前景面臨不利因素挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，不少機(jī)構(gòu)將美國(guó)財(cái)政危局、美元弱勢(shì)和實(shí)物需求旺盛視為短中期利多因素。

　　花旗：短期看好長(zhǎng)期謹(jǐn)慎

　　在上周日發(fā)布的一份研究報(bào)告中，花旗預(yù)測(cè)未來(lái)三個(gè)月內(nèi)黃金交易目標(biāo)為3500美元，高于5月12日設(shè)定的3300美元。

　　最新修正源于特朗普上周再次發(fā)出威脅，要從6月1日起對(duì)歐盟征收50%的關(guān)稅。不過(guò)隨后他改變了想法，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，特朗普表示，歐盟請(qǐng)求將關(guān)稅談判期限延長(zhǎng)至7月9日，他已同意這一請(qǐng)求。特朗普稱(chēng)，本次與歐盟就關(guān)稅問(wèn)題的談話(huà)“非常愉快”。

　　盡管上修了目標(biāo)價(jià)，花旗分析師對(duì)黃金長(zhǎng)期前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，并列舉了兩個(gè)可能的不利因素：其一，隨著美國(guó)中期選舉臨近和美聯(lián)儲(chǔ)降息，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和相關(guān)股票風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)解除。其二，個(gè)人和家庭現(xiàn)在持有的黃金是近50年以來(lái)最高水平。

　　自2023年以來(lái)，花旗一直對(duì)黃金持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，并于2025年4月首次將金價(jià)目標(biāo)上調(diào)至每盎司3500美元。4月22日，由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)加劇，這一目標(biāo)被短暫超越。隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)后來(lái)有所緩解，短期預(yù)測(cè)一度被下調(diào)，標(biāo)志著一個(gè)盤(pán)整階段的開(kāi)始。

　　展望未來(lái)，花旗預(yù)計(jì)金價(jià)將在當(dāng)前水平附近震蕩整理，2025年下半年區(qū)間交易的潛力很大，在3100美元至3500美元之間。該行將這一時(shí)期視為戰(zhàn)術(shù)定位而非定向押注的機(jī)會(huì)。

　　此外，花旗指出，黃金的潛在需求仍然保持歷史強(qiáng)勁，因?yàn)槟壳叭�球GDP的約0.5%用于黃金，這是近半世紀(jì)以來(lái)的最高比例。該行表示，這是由于高水平的不確定性推動(dòng)了投資流入黃金，盡管價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，印度或中國(guó)等主要市場(chǎng)的彈性繼續(xù)支持金飾需求。

　　利好因素還有哪些

　　由于地緣政治和美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策的不確定性，金價(jià)今年累計(jì)上漲超過(guò)20%。

　　券商麥格理表示，美國(guó)預(yù)算前景的惡化表明通脹可能會(huì)上升，這將有利于黃金作為對(duì)沖工具。總體而言，日益增長(zhǎng)的避險(xiǎn)吸引力可能會(huì)使金價(jià)在第三季度飆升至歷史新高。

　　5月16日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將美國(guó)政府的長(zhǎng)期發(fā)行人和無(wú)擔(dān)保債務(wù)發(fā)行人評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1。穆迪在聲明中警告，美國(guó)持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政赤字將進(jìn)一步推高政府債務(wù)和利息支出負(fù)擔(dān)，財(cái)政狀況很可能會(huì)惡化。長(zhǎng)期債券尤其受到赤字擔(dān)憂(yōu)的影響，投資者上周對(duì)20年期美債拍賣(mài)反應(yīng)冷淡，30年期美債收益率達(dá)到2023年10月以來(lái)的最高水平。

　　麥格理在報(bào)告中寫(xiě)道，“今年黃金價(jià)格走強(qiáng)，主要是由于投資者和官方機(jī)構(gòu)更愿意為缺乏信貸或交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)單�！痹摍C(jī)構(gòu)表示，黃金支持的交易所交易基金ETF有“充足的空間”增持 。此外，黃金還將從實(shí)物市場(chǎng)(珠寶、金條、金幣)獲得額外助力，盡管價(jià)格上漲，但消費(fèi)需求仍保持堅(jiān)挺。

　　另一方面，如果特朗普削弱美元的明顯愿望得以實(shí)現(xiàn)，這可能會(huì)成為貴金屬的“強(qiáng)勁順風(fēng)”。

　　法國(guó)興業(yè)銀行外匯策略師朱克斯(Kit Juckes)在報(bào)告中寫(xiě)道，特朗普的政策舉措正在對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生破壞性影響。他確信特朗普希望重建全球貿(mào)易框架，支持更便宜的美元。從歷史上看，黃金和美元基本上呈反比關(guān)系。4月22日，紐約商品交易所COMEX黃金近月合約觸及每盎司3509.90美元的紀(jì)錄高點(diǎn)，此前一天美元指數(shù)收于98.278點(diǎn)，為2022年3月以來(lái)的最低水平。

　　經(jīng)紀(jì)商Global X高級(jí)投資分析師亞茨(Trevor Yates)指出，近幾個(gè)月來(lái)，黃金與美元的反向關(guān)系“極高”，美元指數(shù)的疲軟導(dǎo)致金價(jià)強(qiáng)勁上漲。他說(shuō)，過(guò)去幾個(gè)月的獨(dú)特之處在于，隨著不確定性和波動(dòng)性上升， 美元走弱背景下，黃金充當(dāng)了更有效的投資組合多樣化工具。

　　貴金屬交易平臺(tái)Zaner Metals副總裁兼高級(jí)金屬策略師格蘭特(Peter Grant)認(rèn)為，中美貿(mào)易談判取得的進(jìn)展顯著緩解了貿(mào)易緊張局勢(shì)，刺激了風(fēng)險(xiǎn)偏好，一度削弱了黃金的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)。 “然而經(jīng)濟(jì)仍存在相當(dāng)大的不確定性，地緣政治緊張局勢(shì)仍在加劇。貨幣政策總體上仍?xún)A向于寬松。美元年初以來(lái)的下行趨勢(shì)沒(méi)有改變。央行的需求和投資者興趣的提高也起到了支撐作用�！备裉m特表示，他對(duì)黃金的“首選情景”是在3200美元至3500美元的范圍內(nèi)進(jìn)一步的盤(pán)整， 基本趨勢(shì)仍然是積極的，并預(yù)計(jì)幾周內(nèi)將進(jìn)一步測(cè)試3500美元。