正股股價上行 銀行可轉(zhuǎn)債強贖再現(xiàn)

　　本報記者 熊 悅

　　5月26日晚間，杭州銀行發(fā)布公告稱，該行發(fā)行的杭銀轉(zhuǎn)債觸發(fā)強制贖回條件(以下簡稱“強贖”)。

　　公開信息顯示，杭州銀行于2021年3月29日公開發(fā)行了1.5億張杭銀轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額為150億元，期限為6年。自2021年10月8日起，杭銀轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換為杭州銀行A股普通股股票。因?qū)嵤┕��?024年半年度普通股權(quán)益分派，杭銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格自2024年11月6日起由人民幣11.72元/股調(diào)整為人民幣11.35元/股。

　　根據(jù)杭州銀行5月26日晚間公告，自2025年4月29日至2025年5月26日，該行股票已有15個交易日的收盤價不低于杭銀轉(zhuǎn)債當期轉(zhuǎn)股價格11.35元/股的130%(含130%，即不低于14.76元/股)，根據(jù)相關(guān)約定，已觸發(fā)杭銀轉(zhuǎn)債的有條件贖回條款。該行決定行使杭銀轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)，對贖回登記日登記在冊的杭銀轉(zhuǎn)債按債券面值加當期應(yīng)計利息的價格全部贖回。

　　今年以來，A股銀行板塊延續(xù)上行態(tài)勢，杭州銀行股價區(qū)間漲幅顯著。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，年初至今，杭州銀行股價區(qū)間漲幅超6%。杭銀轉(zhuǎn)債二級市場交易價格隨之水漲船高，5月份以來持續(xù)攀升，目前每張在135元上下波動。受正股股價上漲的推動，杭銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股速度明顯加快。2025年初，杭銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股比例尚不足10%；到5月23日，轉(zhuǎn)股比例已超過70%。

　　今年一季度，杭州銀行實現(xiàn)營收和歸母凈利潤雙增長。營收同比增長2.22%至99.78億元，歸母凈利潤同比增長17.30%至60.21億元。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比上升0.16個百分點至5.15%。截至今年一季度末，該行總資產(chǎn)較上年年末實現(xiàn)5.20%的增長，不良貸款率較上年年末持平，為0.76%。

　　杭州銀行董事會秘書王曉莉此前在該行2024年度業(yè)績說明會上表示，該行正在股份增持及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等方面積極尋求大股東的支持。一旦可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股完成，將提升核心一級資本充足率接近0.8個百分點。

　　可轉(zhuǎn)債為銀行資本補充的重要渠道，轉(zhuǎn)股后可直接補充核心一級資本，故銀行促轉(zhuǎn)股的需求強烈。然而，受多重因素影響，銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例整體偏低。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至目前，市場上存續(xù)10只銀行可轉(zhuǎn)債。其中6只轉(zhuǎn)股比例不足1%。

　　深圳市優(yōu)美利投資管理有限公司總經(jīng)理賀金龍對《證券日報》記者分析稱，銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率偏低受多重因素影響�！般y行可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價通常以最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)為基準，而一些銀行股長期處于破凈狀態(tài)，股價低于每股凈資產(chǎn)，故難以通過下修轉(zhuǎn)股價促進轉(zhuǎn)股。”

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明告訴記者，影響轉(zhuǎn)股率的核心因素是轉(zhuǎn)股溢價率，當轉(zhuǎn)股溢價率為負時，才會吸引投資者進行轉(zhuǎn)股。“轉(zhuǎn)股溢價率為負的時間段主要出現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債強贖前后，而強贖的前提為正股價格上漲并滿足一定條件。部分銀行的基本面一般，正股股價依然較低，轉(zhuǎn)股溢價率較高，因此轉(zhuǎn)股率偏低�！�

　　記者注意到，伴隨著銀行股估值修復(fù)以及主動資本運作，部分銀行可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股效率趨于提升，轉(zhuǎn)股困境得以逆轉(zhuǎn)。今年以來，成都銀行發(fā)行的成銀轉(zhuǎn)債和蘇州銀行發(fā)行的蘇行轉(zhuǎn)債也相繼完成了強贖，且轉(zhuǎn)股率均超過99%。受控股股東中國中信金融控股有限公司提前大規(guī)模轉(zhuǎn)股的推動，到期退市的中信轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率亦超過99%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，發(fā)行斷檔與存量退潮之下，銀行可轉(zhuǎn)債規(guī)模將進一步縮量，可轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)也將隨之受到影響。

　　“從可轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)來看，在供給沒有改善的前提下，存量銀行可轉(zhuǎn)債退市將改變可轉(zhuǎn)債市場的信用分布情況，可轉(zhuǎn)債市場的行業(yè)集中度也將發(fā)生變化。中長期來看，可轉(zhuǎn)債市場將從銀行主導轉(zhuǎn)向多元行業(yè)驅(qū)動�！辟R金龍表示。

　　“投資者將更青睞高評級、低風險的銀行可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股困難或低評級品種將面臨更大的估值壓力�！鄙钲谑星昂Ｅ排啪W(wǎng)基金銷售有限責任公司研究員隋東表示。