首批26只浮動費率基金獲批 分檔費率設計思路“曝光” 　

　　21世紀經(jīng)濟報道記者 易妍君 廣州報道

　　公募基金行業(yè)又有重磅產(chǎn)品落地。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，今日(5月23日)，易方達、嘉實、華夏、南方、招商、博時、中歐等基金公司上報的首批26只新型浮動費率基金獲證監(jiān)會注冊，預計很快將會向投資者發(fā)售。

　　值得一提的是，上述26只產(chǎn)品從5月16日集體申報，到5月19日同時獲得受理，再到今日正式獲批，僅僅用了一周時間。

　　“新型浮動費率基金迅速獲批，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門對落實公募基金改革方案、加快推出投資者可感可及改革措施、努力構建基金公司收入報酬與投資者利益回報綁定機制的高度重視�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出。

　　對于接下來的發(fā)行節(jié)奏，結合既往行業(yè)實踐，業(yè)內(nèi)人士預計首批新型浮動管理費率產(chǎn)品將于5月底啟動產(chǎn)品發(fā)行，6月底前基本完成募集。

　　新型浮動費率基金是以考察相對收益為基礎來確定分檔費率，業(yè)內(nèi)人士指出，這樣的安排既有助于探索基金管理人與持有人利益共擔機制，激勵基金管理人充分發(fā)揮主動管理能力，也有望更好地提升投資者的投資體驗。

　　三檔費率如何安排？

　　過去較長一段時間內(nèi)，我國公募基金管理費收取以固定費率模式為主，即基金管理人按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費。2019年、2023年，公募基金行業(yè)也曾自發(fā)探索推出了部分浮動費率產(chǎn)品，其主要與絕對收益、規(guī)模等指標掛鉤，但該類產(chǎn)品總體規(guī)模和市場影響較小。

　　剛剛獲批的新型浮動費率產(chǎn)品與存續(xù)浮動費率產(chǎn)品略有不同，前者是以考察相對收益為基礎，即產(chǎn)品業(yè)績是否明顯跑贏其業(yè)績比較基準來進行管理費率升降檔。

　　具體來看，新型浮動費率產(chǎn)品在投資運作、銷售安排等方面與普通產(chǎn)品保持一致，核心區(qū)別在于管理費率的確定方式。

　　嘉實基金分析，新模式下，管理費率掛鉤投資者持有一定時間后的實際收益情況、相較業(yè)績基準的表現(xiàn)，更強調(diào)投資者最佳利益導向，并首次將費率細化至“單客戶、單份額”維度，真正實現(xiàn)“千人千面”差異化。

　　舉個例子，假如投資者小李買了一只新型浮動管理費的主動權益類基金，在持有一年后贖回產(chǎn)品，此時，基金管理人將會根據(jù)產(chǎn)品年化收益水平與業(yè)績比較基準的對比情況，來計提不同檔次的管理費。

　　基本符合同期業(yè)績比較基準的，適用基準檔費率；年化收益水平明顯跑輸業(yè)績比較基準的，適用低檔費率；取得正收益且年化收益顯著超越業(yè)績比較基準的，適用升檔管理費率。若在一年以內(nèi)贖回產(chǎn)品，則不適用分檔安排，一律按基準檔費率收取管理費。

　　值得注意的是，考慮到是創(chuàng)新產(chǎn)品，首批新型浮動費率產(chǎn)品均設計了相對簡單、便于銷售渠道及投資者理解的分檔費率模式。

　　記者了解到，各家基金管理人均設置了1.2%(基準檔)、1.5%(升檔)、0.6%(降檔)這三檔費率水平，以及和年化跑贏6個百分點、年化跑輸3個百分點的業(yè)績考察指標。后續(xù)，待產(chǎn)品推出一段時間后，結合產(chǎn)品推廣效果和各方意見，各家管理人可能會對前述參數(shù)做適當差異化安排，以滿足投資者不同需求。

　　一位資深業(yè)內(nèi)人士指出，新型浮動管理費率產(chǎn)品以考察相對收益為基礎，既堅持了主動管理權益類基金以專業(yè)投資戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準的功能定位，又強化了獎優(yōu)罰劣及管理人、投資者利益綁定的導向，總體更加全面科學客觀。

　　“特別需要強調(diào)的一點是，在升降檔的浮動安排上，監(jiān)管著力引導行業(yè)堅持‘嚴格約束、有限獎勵’原則，設置的升檔幅度應明顯小于降檔幅度，將更好體現(xiàn)與投資者的‘同甘共苦’�！痹撊耸恐赋�。

　　基金公司積極籌備

　　作為監(jiān)管大力倡導的創(chuàng)新產(chǎn)品，首批新型浮動費率基金的投資方向、業(yè)績比較基準等細節(jié)安排亦受到市場關注。

　　記者從業(yè)內(nèi)獲悉，首批產(chǎn)品均為全市場選股的基金，業(yè)績基準主要對標滬深300、中證A500、中證500或者中證800等主流寬基指數(shù)，并部分參與港股和債券投資。

　　同時，在新型浮動費率產(chǎn)品的業(yè)績比較基準中，A股+港股的股票倉位中樞普遍在80%左右。

　　多家基金管理人均表示，將為浮動費率產(chǎn)品配備中長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

　　據(jù)渠道方面的消息，首批浮動費率基金的基金經(jīng)理陣容包括：博時基金田俊維、易方達劉健維、廣發(fā)基金王明旭、招商基金朱紅裕、東方紅資產(chǎn)管理周云、華安基金欒超、南方基金李錦文、華夏基金王君正、安信基金的袁瑋、平安基金何杰、中歐基金沈悅、交銀施羅德基金黃鼎等。

　　從發(fā)行節(jié)奏來看，結合既往行業(yè)實踐，業(yè)內(nèi)人士預計首批新型浮動管理費率產(chǎn)品將于5月底啟動產(chǎn)品募集發(fā)行，6月底前基本完成募集。

　　某大型基金公司表示，浮動費率產(chǎn)品旨在引導投資者長期投資，助力投資者獲得更好的長期投資回報，不會過于看重募集規(guī)模，會強化首發(fā)重實量的銷售導向，避免“高開低走”；后續(xù)將努力提升投資者長期投資體驗，做好持續(xù)影響。

　　另一方面，新型浮動費率基金對各家基金公司的綜合運營和平臺能力提出了更高要求。

　　華夏基金透露，公司組織專業(yè)團隊深入研究浮動費率基金的運作邏輯與合規(guī)要求，制定了完善的基金管理細則與風險控制方案，并在系統(tǒng)建設和團隊培訓方面做了充足準備，確保在產(chǎn)品發(fā)行與后續(xù)管理過程中，各環(huán)節(jié)都能高效銜接、規(guī)范運行。

　　嘉實基金表示，將更進一步發(fā)揮“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系能力，并強化各方面的運維保障能力，為投資者創(chuàng)造更持續(xù)、更良好的回報體驗。

　　南方基金指出，未來將以行動方案為指引，始終以投資者最佳利益為根本出發(fā)點，持續(xù)加強投研能力建設和投資者陪伴，通過加強投研團隊和系統(tǒng)平臺建設、加強績效分析和風險管理，力爭為投資者帶來合意的投資回報，讓普惠金融的成果惠及更多投資者。

　　招商基金稱，將持續(xù)打造投研核心能力和產(chǎn)品創(chuàng)設能力，增進管理人與投資者利益的一致性，通過扎實的業(yè)績和更好的投資體驗，為投資者創(chuàng)造更多價值。

　　博時基金也表示，公司積極響應行動方案，將做好主動管理權益類產(chǎn)品浮動費率機制的創(chuàng)新實踐，不斷提升投研能力。

　　深刻影響行業(yè)生態(tài)

　　基于特殊的產(chǎn)品設計，新型浮動費率基金將深刻影響公募基金行業(yè)的生態(tài)，也將對基金產(chǎn)品的創(chuàng)新起到示范作用。

　　記者在采訪中了解到，浮動費率機制將從三個層面為行業(yè)帶來正面導向：

　　第一，強化基金管理人與投資者的利益綁定，有望提升投資者投資體驗。

　　一位資深業(yè)內(nèi)人士談道，此次將基金業(yè)績相對于業(yè)績比較基準的超額收益作為判定費率浮動的核心，符合持有期條件的情況下，劃分了三檔費率，這樣的安排既有助于探索基金管理人與持有人利益共擔機制，激勵基金管理人充分發(fā)揮主動管理能力，也有望更好地提升投資者的投資體驗。

　　招商證券基金評價團隊認為，浮動管理費機制旨在關注產(chǎn)品的相對收益水平，以相對業(yè)績比較基準的收益表現(xiàn)確定管理費率，與投資者利益綁定程度較高，更有利于基金經(jīng)理進行長期投資布局，追求持續(xù)業(yè)績。

　　第二，突出業(yè)績比較基準的指引和約束作用，提高投資行為穩(wěn)定性。

　　上述資深業(yè)內(nèi)人士談道，過去公募基金行業(yè)對業(yè)績比較基準重視程度不足，出現(xiàn)過個別基金大幅偏離基準、風格飄逸的現(xiàn)象。此次行動方案將推動基金管理費率與基準的相對業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，引導基金公司、基金經(jīng)理更加重視業(yè)績比較基準，嚴格按照基金合同規(guī)定進行投資，避免風格漂移、押賽道等做法，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性，讓投資者“所見即所得”。

　　并且，對于業(yè)績基準的強調(diào)也會讓基金公司在業(yè)績比較基準的選擇上更加審慎，未來會選擇更能夠代表基金經(jīng)理的長期投資理念、投資策略等要素的基準，規(guī)范業(yè)績比較基準與產(chǎn)品投資策略的匹配度，進一步防止基金出現(xiàn)風格漂移。

　　第三，收費依據(jù)兼顧持有時間和業(yè)績表現(xiàn)，鼓勵投資者長期持有。

　　上述資深業(yè)內(nèi)人士表示，管理費收取主要依據(jù)基金的持有期限和年化超額收益進行分檔，既考慮到了基金管理人與持有人的利益一致性，也在一定程度上起到了鼓勵投資者長期持有的作用，對于投資者理性投資具有一定指導意義。

　　在東方紅資產(chǎn)管理看來，《行動方案》對浮動費率的確定，強調(diào)看“持有期業(yè)績”，而不是短期業(yè)績，這就避免了原本優(yōu)秀的主動權益基金經(jīng)理因為短期逆風而導致的市場誤殺，引導個人投資者長期持有，避免追漲殺跌帶來的損失，整體獲得感更強。

　　易方達基金表示，這批浮動費率基金將管理費率與投資者每筆投資的持有時間、相對業(yè)績比較基準的超額收益水平掛鉤，注重構建基金管理人與投資者利益共擔機制，有助于鼓勵投資者長期持有，強化業(yè)績比較基準對產(chǎn)品投資運作的約束作用，促進形成行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致的良好生態(tài)。