A股回暖催生基金“新高潮”，上千只主動(dòng)權(quán)益基金月內(nèi)創(chuàng)新高
引人注目的市場(chǎng)回暖，正催生基金業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)回歸。
伴隨8月A股市場(chǎng)的持續(xù)上行，主動(dòng)權(quán)益基金凈值呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，并迎來(lái)密集創(chuàng)新高時(shí)刻。截至8月15日，上千只主動(dòng)權(quán)益基金在本月刷新凈值紀(jì)錄。與此同時(shí)，規(guī)模龐大的“百億俱樂(lè)部”成員也展現(xiàn)出強(qiáng)勁修復(fù)動(dòng)能，24只百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金近一年不僅全部實(shí)現(xiàn)正收益，平均回報(bào)率更達(dá)到41.95%。
然而，熱鬧背后是更深刻的分化：與2021年二季度末的繁榮高點(diǎn)相比，百億主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量四年已銳減超四分之三，單只規(guī)模“天花板”大幅回落逾六成。昔日部分“巨無(wú)霸”風(fēng)光不再，華夏興融A等8只產(chǎn)品最新規(guī)模甚至不足10億元；而新晉百億產(chǎn)品如廣發(fā)多因子、大成高鑫A則通過(guò)業(yè)績(jī)彈性完成“逆襲”。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，長(zhǎng)城基金宏觀策略研究員汪立對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，在國(guó)際環(huán)境相對(duì)平靜的條件下，事件驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的交易特征或?qū)⒊掷m(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)。短期內(nèi)，“資金市營(yíng)造了較好的市場(chǎng)氛圍，產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展與新質(zhì)生產(chǎn)力政策的支持使得當(dāng)下A股營(yíng)造成了天然的主題市場(chǎng)”。
博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順則受訪稱，當(dāng)前A股市場(chǎng)可視為“慢�！备窬郑婪断颉翱炫！毖堇[的風(fēng)險(xiǎn)�！翱炫！币环矫婕彼偻钢磥�(lái)收益，另一方面容易引發(fā)潛在踩踏風(fēng)險(xiǎn)，這都不利于投資者獲取中長(zhǎng)期收益。
權(quán)益業(yè)績(jī)顯著修復(fù)
進(jìn)入8月，A股市場(chǎng)延續(xù)7月以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，接連上演沖高行情。主動(dòng)權(quán)益基金(包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金)的凈值也在加速向上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，已有1164只主動(dòng)權(quán)益基金(僅計(jì)算初始基金，下同)的復(fù)權(quán)單位凈值在本月內(nèi)創(chuàng)下歷史高點(diǎn)，占比超過(guò)四分之一，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著。
值得關(guān)注的是，不少百億級(jí)別的產(chǎn)品凈值也有所修復(fù)。截至今年二季度末，合計(jì)規(guī)模在百億元以上的主動(dòng)權(quán)益基金共有24只。截至8月15日，這些產(chǎn)品近一年回報(bào)全部實(shí)現(xiàn)正收益，平均回報(bào)達(dá)41.95%。
其中，永贏先進(jìn)制造智選A、鵬華碳中和主題A區(qū)間回報(bào)實(shí)現(xiàn)翻倍，分別為169.33%、149.91%。此外，部分百億產(chǎn)品不僅凈值大幅增長(zhǎng)，更在今年創(chuàng)下復(fù)權(quán)單位凈值歷史新高。
以廣發(fā)多因子為例，該基金曾在2020年9月跌至1.9元的近五年低位，而今年8月15日復(fù)權(quán)凈值已攀升至4.94元，創(chuàng)下2016年12月成立以來(lái)的歷史新高；大成高鑫A、華泰柏瑞鼎利A也呈現(xiàn)類似走勢(shì)。
從漲幅居前的產(chǎn)品來(lái)看，多數(shù)緊扣市場(chǎng)風(fēng)口主題，且由基民熟知的明星基金經(jīng)理掌舵。如基金經(jīng)理張璐管理的永贏先進(jìn)制造智選主要聚焦機(jī)器人賽道，其基金規(guī)模從去年底的10.35億元漲至108.63億元，增幅達(dá)到9.5倍。此外，趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療A、葛蘭參與管理的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)等一批聚焦醫(yī)藥賽道的產(chǎn)品，也因行業(yè)景氣度回升，凈值持續(xù)修復(fù)。
不過(guò)近年來(lái)，受市場(chǎng)調(diào)整、業(yè)績(jī)下滑及投資者贖回等因素影響，百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金的陣營(yíng)已大幅收縮。相較于2021年二季度末的98只百億基金的繁榮景象，如今這一級(jí)別產(chǎn)品數(shù)量銳減超四分之三，僅有18只仍保有百億規(guī)模。
從基金產(chǎn)品的個(gè)體視角觀察，規(guī)模收縮現(xiàn)象更為直觀。百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)�！疤旎ò濉币矎�898.89億元下滑至349.43億元，降幅超過(guò)六成；8只昔日“巨無(wú)霸”產(chǎn)品規(guī)模僅剩不足十分之一，如華夏興融A、嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選A、國(guó)富滬港深成長(zhǎng)精選A的最新規(guī)模還不到10億元。
而新晉者中，廣發(fā)多因子從2021年二季度末的41.89億元躍升至126.9億元；大成高鑫A也從24.19億元增長(zhǎng)至179.16億元，華泰柏瑞鼎利A同樣完成了百億級(jí)別的突破，從7.23億元飆升15倍至117.74億元。從近五年業(yè)績(jī)來(lái)看，上述三者的區(qū)間回報(bào)分別為152.23%、83.82%、39.59%，同期表現(xiàn)位居前列。
“慢�！备窬譂u顯
8月18日，A股市場(chǎng)全線爆發(fā)，三大指數(shù)盤中齊創(chuàng)多年新高。其中，上證指數(shù)一度摸高至3745.94點(diǎn)，不僅突破2021年階段性高點(diǎn)，還創(chuàng)下2015年8月21日以來(lái)的最高點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指、深證成指也雙雙創(chuàng)下去年“924”以來(lái)的新高，市場(chǎng)交投氛圍顯著升溫。
對(duì)于本輪行情的性質(zhì)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同“慢牛”特征。陳顯順對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，本輪行情的核心特征在于“海外資本回流、居民資金和機(jī)構(gòu)資金共振”。他分析稱，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的溫和修復(fù)，市場(chǎng)或?qū)⒅鸩阶呦颉奥！备窬�，中�?guó)資產(chǎn)價(jià)值在國(guó)際上將得到重估。
陳顯順進(jìn)一步對(duì)比歷史指出，2015年的“牛市”是純粹的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，上行較快但是根基不穩(wěn)。而今年當(dāng)前A股市場(chǎng)可視為“慢�！备窬�。其核心邏輯是政策組合拳(如新國(guó)九條等)驅(qū)動(dòng)資金流入與企業(yè)盈利改善的正向循環(huán)。
“當(dāng)下‘慢�！c歷史相似點(diǎn)是均依賴政策托底(如歷史上2017年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期)，以估值修復(fù)和慢速增長(zhǎng)為特征�！标愶@順認(rèn)為，資金輪動(dòng)遵循“高股息+成長(zhǎng)”的啞鈴形配置邏輯。不同點(diǎn)在于國(guó)力支撐更強(qiáng)，外資與產(chǎn)業(yè)升級(jí)更為顯著。
摩根士丹利基金分析人士則認(rèn)為，市場(chǎng)上漲的核心來(lái)自牛市思維的強(qiáng)化，增量資金持續(xù)入場(chǎng)，同時(shí)中美關(guān)稅繼續(xù)緩和。自4月初以來(lái)的這波行情的持續(xù)性、穩(wěn)定性均好于過(guò)去幾年的表現(xiàn)，這是由宏觀基本面、監(jiān)管思路、投資者信心等因素共同決定的。
汪立對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，考慮到滬指已突破階段性高點(diǎn)，其余如滬深300、科創(chuàng)50等主流指數(shù)可能也存在突破階段性高點(diǎn)的預(yù)期，資金或存在較強(qiáng)的高低切動(dòng)力，小盤股的性價(jià)比可能降低。
行情持續(xù)離不開(kāi)流動(dòng)性支撐。數(shù)據(jù)顯示，5月至7月，機(jī)構(gòu)資金加速入場(chǎng)的結(jié)構(gòu)較為明顯；但是在7月至8月，散戶開(kāi)始成為本輪市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力，7月上交所新增開(kāi)戶196萬(wàn)戶，小單資金凈流入環(huán)比大增39%，杠桿資金顯著活躍。
“目前，散戶入場(chǎng)的速度還屬于緩慢流入狀態(tài)，并未到達(dá)過(guò)分火熱階段，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)可能有限，后續(xù)如果看見(jiàn)加速上漲和散戶大幅流入，需注意風(fēng)險(xiǎn)�！蓖袅⒄J(rèn)為，短期市場(chǎng)的流動(dòng)性的支撐仍在，仍處于加速上漲的狀態(tài)，但很難在左側(cè)預(yù)判階段性頂部，技術(shù)調(diào)整上的壓力可能也會(huì)持續(xù)存在，不過(guò)整體資金市下，市場(chǎng)調(diào)整的幅度或相對(duì)有限。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，大小盤風(fēng)格可能會(huì)迎來(lái)一次再均衡。
在市場(chǎng)熱度攀升背景下，中歐基金投研人士也提醒，在政策對(duì)基本面的改善效果仍有待觀察的背景下，若成交額的流動(dòng)性推動(dòng)逼近短期峰值，市場(chǎng)可能重回輪動(dòng)；同時(shí)在市場(chǎng)受情緒面而非基本面主導(dǎo)時(shí)，整體波動(dòng)率容易被放大，需留意輪動(dòng)期間市場(chǎng)高波動(dòng)率對(duì)組合收益的潛在影響。
“在市場(chǎng)熱度攀升之際，或可考慮將啞鈴形策略中原有的紅利板塊適度向科技成長(zhǎng)板塊傾斜�！痹摲治鋈耸恐赋�，成長(zhǎng)板塊中可關(guān)注高附加值出海相關(guān)領(lǐng)域，如新消費(fèi)板塊，重點(diǎn)關(guān)注獲得流量和渠道優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行國(guó)內(nèi)反向消費(fèi)審美輸出的板塊。
【編輯：王永樂(lè)】